（吉隆坡19日讯）国油化学（PCHEM，5183，主板工业股）2018財政年首9个月（截至9月30日止）盈利表现超越预期，但预测末季运营情况仍充满挑战，分析员普遍维持该公司盈利预测。
B4 国內財经11月20日星期二2 0 1 8 年该股今日以9.50令吉高开，但涨势仅曇花一些，闭市时，国油化学挫9仙或0.96%，以9.31令吉掛收。
由於运营情况稳定， 一些分析员继续看好该公司前景。不过，因估值已反映利好、加上末季平均售价预期走跌，部份分析员维持「守住」及「与大市同步」的评级。
首9个月业绩大好的原因包括，原油价格走高和需求稳定，使到產品价格上涨；同时，国油化学沙巴化肥厂（PCFS）自去年5月开始作出盈利贡献；及一笔一次性税务回拨，使第3季有效税率下降至5%，首9个月有效税率减少至10%；此外，这期间的利息收入也大增。
以上的利好，抵消了停运维修活动造成的高维修费用，以及令吉兑美元走强的负面影响。停运维修活动影响5间工厂，导致厂房使用率从次季的95%，在第3季降至79%。无论如何，首9个月的厂房使用率依然维持在91%。
管理层相信，2018財政年全年產量將维持在1万公吨以上。
年初至今，產量达7700公吨。2017財政年，產量为1万零100公吨。
厂房使用率90%
末季，国油化学將为最后一间厂房，即的民都鲁尿素厂將进行停运维修活动。2019財政年，该公司的停运维修活动將比2018財政年少。管理层预测，2019財政年厂房使用率將达到90%。
2019財政年下半年，沙巴化肥厂和第2乙烯裂解厂（EC2）將进行停运维修，下游產品包括低密度聚乙烯（LDPE）將受影响，而沙巴化肥厂则將被关闭1 个月。
国油化学还在评估纳闽税制更动对盈利的影响。2019年財政预算案中，政府维持3%的税率，但取消2万令吉的徵税顶限。
2017年，国油化学將经营模式转向合约製造，使其上游子公司得以將產品卖给纳闽子公司。
达证券分析员认为， 在登嘉楼格底的裂解厂完成停运维修后，国油化学已渡过一大难关，使其2 0 1 8財政年盈利的风险降低。除此之外， 炼油產品价差（product spread）强稳、厂房使用率高，也有助於该公司抵御停运维修所带来的衝击。
另外，他也相信，国油化学2019財政年盈利將得益於令吉匯率走软。
国油承诺將派出更多股息，这表示，2018和2019財政年，国油化学也可能派出更高的股息。他因而將评级从「守住」上调为「买入」。
不过，大马银行分析员却表示，儘管国油承诺增加派息，但国油化学的50%派息率將不会改变。他维持该公司「守住」的评级。
管理层预计，末季的平均售价將低於第3季，这是因为中美贸易战造成供应链扭曲，充足的供应导致乙烯產品售价面临下行压力。
油价下跌影响
肯纳格研究分析员也称，虽然第3季盈利表现不错，但相信更多的停运维修活动將导致2018財政年下半年盈利將比上半年差。
此外，近期油价下滑，料影响投资者对国油化学的展望。
国油化学股价年初至今已经涨了约22%。他认为，股价已经反映了大部份利好，因此，维持该股「与大市同步」的评级。
