作者：孙和声
除非大马也敢放手一搏走上量宽类的刺激政策；否则，靠信贷扩张致成的资產升值，也將告一段落。
据报导，最近，由于银行收紧放贷条件，提高借贷门槛，如房屋贷款从房价的90%，收紧到仅提供60%-70%的贷款额；申请信用卡的条件，从年均收入1万8千提高到2万4千令吉，或车贷回拒率剧升等。
此外，由于放贷已不单仅考虑总收入，也考虑及净收入；也就是，扣除其他各类债务之外的收入净额，这就连高收入者，也可能因各类债务缠身，而失去资格。同理，欠高教贷款不还者，也可能因记录不佳而被拒。（见《东方日报》，4月11日）。
其实，银行是靠放贷谋利的营利机构，没有理由不想赚钱；同理，国家银行也负有促进国家经济增长，创造就业的职能，更没有理由故意为难消费者，让他们借贷无门。之所以，要收紧放贷条件，无非是防患未然。
毕竟，大马的各类债务，如公共债务、企业债务与家户债务，加总起来，已高达国內生產总值的约25%的高水平。其中，家债水平；已从2011年的76%，剧升至2015年的89%。这个占比之高，在亚洲仅次于韩国，高居第2！
各国债务水平剧升
在这样的条件下，再继续放任经由放贷来刺激內需已不实际，特別是在全球经济形势充满不確定性的当前。实则，也有不少人认为，可能会再次发生世界性的金融危机；若然，情况將会比2008-09年的美国次贷或之后的欧债危机更严重；因为，各国的债务水平已较2007年前剧升。
易言之，各国政府应付下一次危机的能力已大为减弱，使危机变得更难控制。考虑及此，也难责怪国家银行或商业银行收紧信贷。
银行收紧放贷条件的后果之一，当然就是钝化增长与消费，车子难销，房地產变得有价无市，或新建房屋滯销，开发商得变相降价（如给予折扣或附加免费赠品等）。在这种情况下，可以想像，有关行业的业者，会向政府施压，要求適度放宽条件救市。
只是，我想，大马自1998年金融贷幣危机以来，经济增长的动力，已从投资与出口转向內需，也就是靠放宽借贷条件来刺激消费促进增长；或是，由政府 本身透支投资与消费来推动增长，这种所谓的反周期（Anti-Cyclical）的刺激政策，只能適用于一时，而不能长期使用。
恐掉入债务陷阱
大马的问题是，这个刺激政策已用老了，內需也已走到內虚的地步，也就是进入了危险水平。若再持续超前消费，效果也是有限。因为，更多的政府与民间收 入，得用于还本付息，而不是投入到生產性投资方面，其结果就是只能继续靠「举新债还旧债」，陷入所谓的债务陷阱，终而有一日会崩溃。
不幸的是，今天，许多国家均掉入了这个债务陷阱，甚至企图用负利率来减低还债压力与刺激消费及资產升值。这其实是在以毒攻毒，只会加重债癮。
自2009年美国出台多轮的量化宽松（QE）政策以来，不少超发资金流入诸如大马这类新兴经济体，也刺激了资產升值。只是，资產升值量可让有產者感 觉身价上涨，也提升了其举债力与消费力，可若实体经济没有可持续的增长，普罗的实际收入也没隨著增长，这个资產升值也是难以为继，迟早得回归基本面，如台 湾、香港与澳洲的房地產价格便已逐步下降。
显见，一味靠信贷扩张来刺激消费与增长，只是投机取巧的手法，最终还是得回归到现实。
按照国家银行的预测，2016年大马的增长率有可能是介于4-4.5%之间，比2015年的5%低。过去10多年来，大马经济的年均增长率，大体上在5%上下，可说已进入了中速增长的新常態。假设其他条件不变，未来的增长也將可能停留在这个5%上下或更低的水平。
在这种情况下，一般工作人口的收入与消费力的增长也应是有限的。易言之，除非大马也敢放手一搏走上量宽类的刺激政策；否则，靠信贷扩张致成的资產升值，也將告一段落。